题名与责任说明: 有效资产管理 = The intelligent asset allocator: how to build your portfolio to maximize returns and minimize risk / (美)威廉 J.伯恩斯坦(William J. Bernstein)著 ; 王红夏，张皓晨译

主题: 资产管理

摘要: 本书共分为9章，主要内容包括：风险和收益、多元资产投资组合的市场表现、真实世界中投资组合的市场表现、最优资产配置、市场有效性、那些零碎的话题、执行你的资产配置策略等。

出版发行: 北京 : 机械工业出版社 , 2013

载体形态: 15,187页 : 图 ; 25cm

作品语种: 中文

其他附注: 由机械工业出版社和麦格劳-希尔教育(亚洲)出版公司合作出版

标识符: ISBN978-7-111-41001-0

以上信息内容来自首都图书馆官方网站:有效资产管理基本信息

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  本书主要以美国股市、债市、基金以及部分国际金融产品，如日本股票、欧洲股票等的 过去 历史数据为基础，以不同时期的股票、债券的组合收益和风险找出历史最优的资产配置，因为未来的最优资产配置，没有人能找到，我们只能无限接近最优资产配置。虽然未来无法预测，但关注历史还是有必要的，至少不会再去重复已经重现的错误，另外，毫无疑问的是 风险与收益几乎是成正比的，风险是可以通过资产组合来降低的 ，也就是说是存在 资产组合的收益高于单一产品的收益且同时风险更低。如像股票组合中加入债券会明显的降低风险，收益仅会略微减少。书中所说的投资组合，基本都是在10年左右的长期投资。对于风险的识别，仅仅对于某类资产来说，需要2030年的数据才能充分理解该类资产的期望收益，而通过510年的月度数据便可了解该资产的风险，关于风险的估量，一般通过标准差来表示，但这也仅仅是对历史的数据的估量，对于未来也仅仅是个参考，所以作者更相信，在长期，没有人能够战胜市场，基于此，作者请期望于指数化你的投资组合，换句话说就是无限的靠近市场，风险是最小的，关于收益，还要考虑到税收和交易费用，管理费用等，所以尽量减少频繁操作，尽量选被动型的资产。

  关于如何进行资产组合，书中主要给出几个规则：

  1.尽可能多的资产种类，对于新手而言，最好就选四种，大盘股，小盘股，国际股票，短期国债。以为不相关的资产越多，风险越小。

  2.尽可能低的资产相关性。如 股票和债券

  3.各资产的比例，（看你所能承受的风险范围，投资股票的最大比例不应超过投资年限的10倍，如，若你2年后要花这笔钱，你的股票比例不应超过20%）

  4.定期执行调平你的资产比例。书中也说了，动态的调整资产比例，但这是在你有足够的经验的基础上的，且其强调不要受政治事件影响时，以及市场整体出现问题时调整比例。

给投资者的建议

(1) 风险和收益是不可避免地纠缠在一起的。即风险与收益成正比

(2) 那些不以史为鉴的人注定会重蹈覆辙。要对不同类别的股票和债券的长期历史表现有所了解。

(3) 投资组合与构成组合的各个资产的表现是不同的。一个安全的组合不一定要剔除高风险的资产

(4) 给定的风险程度，有一种投资组合会带来最高的收益。

(5) 关注投资组合的整体表现。

(6) 认识到调平的好处。

(7) 市场比任何人都聪明。

(8) 要了解证券价格的贵贱. 注意留心估值

(9) 好公司的股票通常表现较差，差公司的股票通常表现较好。
(10) 在长期中很难战胜低费用的指数型基金。

估值

  低市盈率，低市净率，高每股收益率。这样的股票就是低估的，然多低算低，我没搞清楚。

风险评测

  以基金为例，过去的年收益率的标准差表示，标准差越大表示收益波动范围越大，那么该基金的风险更大些。

幸存者偏差

  简单来说就是你现在看到的资产的历史数据是不完全的，如基金，当前存在的基金可以说是幸存的，因为有很多在历史的长河中解体，所以历史的数据有是不完整的。这就是幸存者偏差。包括股票的大盘指数等。

近因效应

  就是因为最近的事情去做决定，如 一个篮球运动员整场比赛投篮手感都很好，那最后一投也会交给他。如基金经理，其最近2年的收益都很好，那么大家都会认为第三年的收益也会很好。

  由于近因效应的存在，绝大多数股票投资者都是凸性的—-即当股价上升时，投资者不理性地预计收益率会上升，因此他们会买进更多股票。如果绝大多数投资者都表现出凸性，那么理性的投资者就是凹性的。

目光短浅的风险厌恶心里

  对潜在的短期损失过度关注被称为：目光短浅的风险厌恶心里。

  (股票风险溢价之谜)即为甚么股票在收益率如此之高并持续超过其他资产的同时还能保持如此便宜的加个。答案在于人类数百万年进化史所遗留下来的原始本能，它我们在面对突然损失30%的流动性净资产时非常痛苦，这个问题有多糟糕？施罗默-本扎提和理查德-泰勒的论文研究了风险溢价和投资者偏好之间的关系。他们预计一般投资者的风险时间尺度大约是1年。

价值平均法

  由迈克尔-埃德尔森提出，简单说，画出一个“价值平均路径”，该路径由目标额度构成，额度每月增长100美元。换句话说，我们的目标是在1月拥有100美元，2月拥有200美元，以此类推，指导第一年的12月份我们的账户上要有1200美元，第二年的12月份，则有2400美元。当然，若每个月的资产价值偏高，我们就投入少于100美元，若偏低，我们就投入多余100美元。

成本平均法

  就是定投。每个月定投。

经典语句记录

1. 这篇文章所表达的含义是，无论是业余网球还是专业投资，成功的关键都是避免损失而非追求获胜。投资时最容易失败的例子就是频繁交易导致成功高。

2. 使资产拥有最低相关性和最高方差的收益率区间就是最优的调平区间。

3. 事实上长期来看债券的风险要大于股票，在任何一个30年期中股票的表现都要优于债券。

4. 公司利润只有在取数年的平均值时才能提供有价值的信息。因为某一年的 有可能数据造假。

5. 基金经理的选股技能不具有持续性，没有人能够完全做好市场时机的选择，所以用过去的表现来选择基金经理是无效的，因此最理性的投资股票的方法是使用低成本的被动式管理工具，如指数型基金。

6. 你获得的收益率是几何平均收益率，而不是算数平均收益。

7. 在两个时期中，相比表现最差的资产，50/50比例的资产收益要更接近于表现最好的资产。另外在整个30年中，我们已经知道50/50比例的组合是最好的股票资产。

8. 构建有效投资组合的精髓在于使用大量低相关性资产。

9. 如果你觉得自己的投资组合风险过高，你有两种方法去降低它，第一种是减少对风险资产的投资，第二种是继续保持你最初在各个类别的股票中的资产配置，只是将少量的股票替换为相同价值的短期债券。

10. 资产的相关性这个概念是投资理论的核心—-想关性越低，投资组合的市场表现越好。将你的投资组合分散化投资于几种不相关的资产中可以降低风险并增加收益。你必须通过定期调平你的投资组合来获取增加的收益。

11. 风险资产的持有期越长，遭受严重损失的概率就越低。资产或组合的风险是可以度量的。最简便的方法是计算出各个时期收益的标准差。

12. 我会考虑得更长远，我认为能够以和平的心态去接受自己资产的贬值并且不因此而自责，不论什么时候都是一个真正的投资者所应有的责任，投资者应该主要关注长期的结果，并仅应该据此作出投资决策。